No hay margen para bajar la guardia, el BCE llevará a cabo la subida de tipos de interés programados para el 27 de julio, a pesar de la recesión técnica que ya ha tocado Alemania, y mantiene abierta la posibilidad de más subidas de septiembre. Y aún así se siente impotente para terminar con la inflación sin el apoyo de los gobiernos y las empresas. El presidente del BCE, cristina lagarde, ha dado hoy un nuevo tirón de orejas a los gobiernos que mantienen todavía las medidas tax usadas a aliviar la carga de los altos precios de la energía, que en su opinión deben revertir se quanto antes porque el gasto público excesivo podría ir en contra de los objetos de inflación del BCE. Y ha anunciado a las empresas que no deben aumentar demasiado los salarios y, sobre todo, que deben recortar sus márgenes de beneficio, entrando en terrenos en principio vedados a su competencia, que es la política monetaria.
Así lo ha dado a oír también el vicepresidente del emisor europeo, Luis de Guindos, que ha destacado que, aunque las presiones inflacionarias subyacentes en última instancia están disminuyendo en toda la zona del euro, el crecimiento de los precios de los servicios corre el riesgo de permanecer rígido permanecer allí aumento de la inflación tasa de interés del 2%. «Si bien las presiones de precios subyacentes siguen siendo fuertes, la mayoría de los indicadores históricos han comenzado a mostrar algunos signos de bilitamiento», ha reconocido en una conferencia en el King’s College de Londres, «aunque sigue siendo amplio según los estándares, el rango de medidas de la inflación subyacente recientemente comenzó a reducirse“.
Aún así, de Guindos ha agregado que la inflación sigue siendo demasiado alta, por lo que el trabajo del BCE todavía no ha terminado su trabajo. “Podemos ver que en el caso de los servicios son mucho más persistentes”, ha insistido sobre los indicadores subyacentes, «la rigidez de la inflación de los servicios es mucho mayor». De Guindos se refirió a que las prestaciones de los servicios son especialmente sensibles a la evolución de los trabajadores y los costes laborales, que este está creciendo con bastante rapidez, por lo que el BCE deberá observar con atención si se prevé la moderación en el crecimiento de los trabajadores se materializa como espera su personal técnico.
También tema que ocupa al Consejo de Gobierno del BCE son los márgenes de beneficio. Sus estiman que las empresas han advertido los precios más allá de los costos de producción y el BCE esperará que reduzcan ahora sus márgenes y absorban parte del impacto de los salarios más altos. En esta línea se ha pronunciado también Christine Lagarde, en una entrevista publicada por el diario francés ‘La Provence’, en la que ha declarado que está a la espera de ver si la empresa acepta esta reducción de sus ganancias «o si vamos a ver un aumento doble: en los márgenes y en los salarios”.
«Un aumento simultáneo en ambos alimentos los riesgos de inflación yen ese caso no nos quedaríamos de brazos cruzados frente a tales riesgos», ha advertido acerca de ese escenario. El caso es que no son pocos los analistas externos que ponen en duda que esa contrato de márgenes Las empresas serán un criterio en las decisiones de política monetaria del BCE, tratándose además de una variable tan impredecible. Pero para Lagarde parece tener sentido.
La directiva del BCE se inclinó, como se constató en las palabras de Lagarde y de su dorsal, por la línea que venía adelantando en varias declaraciones del presidente del banco federal alemán, Joachim Nagel, y en contra de lo que opina el jefe del Banco de Italia, Ignazio Visco, que a principios de esta semana llamó a actuar con cautela y aseguró que no pretendía los argumentos para “ser un poco más, en lugar de un poco menos, restrictivo”. Visco pedía una “actitud simétrica” para la que no parece haber la mayoría en el seno del Consejo de Gobierno. Tan bien en la periferia del bloque se aboga cada vez más por una pausa en las alzas de tasas, los halcones, que todavía son una cómoda mayoría, aún no se echan atrás, argumentando que es necesario mucha más evidencia de que las presiones subyacentes sobre los precios están disminuyendo.
En este sentido, de Guindos ha hecho una pequeña concesión, al deslizar que las pasadas subidas de tipos del BCE seguirán saliendodo sobrio la inflación en los próximos años, ya que lleva tiempo que la política se transmita a la economía real, por lo que cabe la posibilidad de esperar a que esos efectos se produzcan sin elevar los tipos constantemente. “Debido al ajuste, la inflación en 2022 fue solo medio punto porcentual más baja de lo que hubiera sido de otro modo, mientras que se espera que el impacto a la baja promedie dos puntos porcentualesdurante el período 2023-25”, señaló.
