Los mercados bursátiles lloran y los inversores se enfrentan a una pregunta difícil: ¿durará este repunte?
El índice S&P 500 está en camino de su quinta semana consecutiva de ganancias, su racha ganadora más larga desde el otoño de 2021.
Es una carrera notable, luego de las medidas drásticas tomadas por la Reserva Federal para contener la inflación históricamente alta. Muchos inversionistas temían que la serie de aumentos de tasas de interés de la Fed pudiera empujar al país a una recesión más profunda. Pero el S&P 500 es aproximadamente un 17% más alto que hace un año, casi un 24% por encima de su mínimo de octubre y solo un 8% por debajo de un máximo histórico.
Algunos inversores incluso han llamado a esta corrida el comienzo de un nuevo mercado alcista, un período de exuberancia que, según una definición, está marcado por un aumento del 20% desde un mínimo reciente. Una vez que las acciones cruzan este umbral, dicen los alcistas, tienden a seguir subiendo.
Otros advierten que el aumento reciente podría ser un repunte bajista: un breve período de optimismo en una tendencia bajista a más largo plazo.
El caso de un mercado alcista
Los alcistas basan su argumento en las señales de una economía resiliente, la desaceleración de la inflación y el fin del ciclo de subidas de tipos de interés de la Fed.
El desempleo es bajo y los consumidores gastan, lo que ayudó a que las ganancias corporativas fueran más dinámicas de lo esperado. La inflación se ha moderado y la Fed decidió por primera vez en más de un año dejar las tasas sin cambios en su reunión de esta semana.
Los analistas de Bank of America declararon recientemente que «el mercado bajista ha terminado oficialmente», y señalaron que, históricamente, después de subir un 20 % desde un punto bajo, durante los próximos 12 meses el S&P 500 ha seguido subiendo la mayoría de las veces. En promedio, el índice ha ganado otro 19% durante este período, según datos que datan de la década de 1950.
El temor a perder ganancias inesperadas a medida que las acciones siguen subiendo podría atraer a inversores marginales al mercado, prolongando el repunte, dijeron analistas de Bank of America.
Los analistas de Goldman Sachs elevaron la semana pasada su pronóstico de fin de año para el S&P 500, pronosticando que el índice subiría otro 5% desde su nivel del viernes pasado. El índice ya había ganado un 3% al cierre del jueves de esta semana.
Una crítica común al repunte del S&P 500 este año es que es en gran medida el resultado del aumento de algunas grandes empresas tecnológicas, como el aumento del 200% en el precio de las acciones del fabricante de chips Nvidia. La acción promedio del S&P 500 subió solo un 7% este año, aproximadamente la mitad del índice en su conjunto.
Sin embargo, un repunte más amplio está comenzando a afianzarse. El índice Russell 2000, que rastrea el desempeño de las pequeñas empresas más expuestas a los altibajos de la economía nacional, saltó un 8% solo en junio.
Por qué los osos no lo ven de esa manera
Los bajistas se centran en los obstáculos que se avecinan: la inflación ha bajado pero sigue siendo históricamente alta, y están apareciendo grietas en algunas partes importantes del mercado.
La caída de tres bancos medianos en la primavera llevó a otros prestamistas a ser más cautelosos, restringir el crédito y reducir la disponibilidad de efectivo para empresas y consumidores.
Cuando se trata de bancos, «creo que hay eslabones más débiles», dijo Kathy Jones, estratega jefe de renta fija del Centro Schwab para la Investigación Financiera.
Las quiebras comerciales han aumentado y algunos inversionistas temen que esto sea solo el comienzo de problemas más profundos a medida que vence la deuda a bajo interés y los prestatarios enfrentan costos de refinanciamiento mucho más altos. Esta es una preocupación particular para el mercado inmobiliario comercial.
Los ahorros de los consumidores también comenzaron a disminuir y los saldos de las tarjetas de crédito aumentaron.
Los alcistas creen que la Fed está a punto de poner fin a su guerra contra la inflación, pero temen que la batalla final aún no haya comenzado. La inflación sigue siendo más del doble de la tasa objetivo de la Fed del 2% y podría permanecer obstinadamente alta. Esto podría llevar a la Fed a subir las tasas y, lo que es más importante, dejarlas altas por más tiempo, comprimiendo aún más la economía.
Esta semana, el mercado de valores se tambaleó cuando los funcionarios de la Fed pronosticaron inesperadamente dos aumentos de tasas más de un cuarto de punto para fin de año. Pero tales predicciones han estado equivocadas antes; los inversores rápidamente se encogieron de hombros y las acciones reanudaron su ascenso.
George Goncalves, director de macroestrategia estadounidense de MUFG Securities, cree que es un error.
«La señal que la Fed está dando y comprometiéndose con un régimen de tasas más altas significa que es difícil imaginar que no veremos surgir otros riesgos y romperse en el camino», declaró.
