La economía europea vive su cuarto trimestre consecutivo de estancamiento. Después de una caída del 0,1% en el producto interno bruto (PIB) en los últimos tres meses de 2022 y los primeros tres meses de 2023 (es decir, la definición técnica de una regresión), la zona euro continuó con la misma tendencia en el segundo trimestre, y todo indica que el tercero ha comenzado de la misma manera. “De hecho, el crecimiento lleva nueve meses estancado y esperamos lo mismo para los próximos trimestres”dicen los economistas de UBS en una nota fechada el 4 de julio.
Es cierto que los escenarios de desastre anunciados durante el verano de 2022, cuando los precios del gas se multiplicaron por quince, no se materializaron. El invierno no era demasiado frío y se podía importar gas licuado muy caro del resto del mundo (Estados Unidos, Qatar, etc.), evitando la escasez. Sin embargo, en una región importadora de energía como Europa, la salida de la pandemia de Covid-19 y la guerra en Ucrania provocaron un violento repunte de la inflación, que alcanzó un máximo del 10,6% en la zona euro en octubre de 2022, lo que provocó un shock en dos frentes: el consumo de los hogares y la producción industrial.
La inflación se ha reducido a la mitad hasta el 5,5 % en junio (año tras año), mitigando el alcance del impacto en los hogares, pero el Banco Central Europeo (BCE), al mismo tiempo, ha aumentado significativamente sus tipos de interés (de –0,5 % a 3,5% en un año). El incremento del coste de la financiación, en particular en países que cuentan con un sistema de préstamos hipotecarios a tipo variable (España, Italia, Grecia, Portugal, etc.), ralentizará la economía en la segunda mitad del año.
Las ventas minoristas no se cancelaron en abril y mayo.
Detrás de estos agregados, un estado está enfermo: Alemania. Su economía del primer trimestre bajó un 0,9 % desde el primer trimestre de 2022, mientras que Francia subió un 0,2 %, Italia un 0,5 % y España un 1 %, 1 % durante el mismo período. “Alemania, que era la economía más dependiente del gas ruso, fue la que más ajustes tuvo que hacer”continúan los economistas de UBS.
En detalle, las estadísticas del PIB de la zona euro del segundo trimestre no estarán disponibles hasta el 31 de julio, pero la mayoría de los datos de abril y mayo ya se conocen y confirman la tendencia: el crecimiento no ha vuelto. Capital Economics prevé otro descenso del 0,1%, mientras que UBS apuesta por “crecimiento modesto”pero en ambos casos es un cuasi-estancamiento.
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